|
|
|
 |
 |
|
ИЗБРАННЫЕ СТАТЬИ |
|
  |
АПТЕКА И РЫНОК. ФОРМИРОВАНИЕ И ОЦЕНКА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ФАРМАЦЕВТИЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИЙ |
|
А.М. БИТЕРЯКОВА заведующая кафедрой управления и экономики фармации факультета последипломного профессионального образования провизоров ММА им. И.М. Сеченова, профессор |
|
|
|
Функционирование хозяйственной организации независимо от видов деятельности и форм собственности в условиях рынка определяется ее способностью приносить достаточный доход или прибыль. Прибыль - это конечный финансовый результат деятельности организации, характеризующий абсолютную эффективность ее работы. Прибыль в условиях рыночной экономики - важнейший фактор стимулирования производственной и предпринимательской деятельности, создающий финансовую основу ее расширения, наращивания собственного капитала и собственных оборотных средств, удовлетворения социальных и материальных потребностей трудового коллектива. Налог на прибыль становится также основным источником формирования доходов всех уровней. За счет прибыли погашаются долговые обязательства перед кредиторами, инвесторами, банками. Следовательно, прибыль является важнейшим обобщающим показателем в системе оценочных критериев эффективности производственной, коммерческой и финансовой деятельности организации. Сумма полученной прибыли зависит от объема продаж продукции, ее конкурентоспособности на рынке, ассортимента, уровня затрат (издержек обращения) и инфляционных процессов. |
|
Таким образом, прибыль - один из важнейших показателей деятельности любой организации. Планирование прибыли, ее анализ являются ключевым при решении финансовых вопросов, определяет в конечном итоге платежеспособность аптеки (фирмы) и выступает фактором предотвращения ее банкротства. Система показателей финансовых результатов включает в себя не только абсолютные, но и относительные показатели эффективности хозяйствования. К ним относятся показатели рентабельности. Чем выше уровень рентабельности, тем выше эффективность хозяйствования организации, ее доходность. Коэффициенты прибыльности (доходности, рентабельности - R) рассчитываются по-разному в зависимости от искомых показателей. Алгоритм расчета:
R = ((БП или ЧП) : Х) х 100 %, (1)
где БП - балансовая прибыль (до налогообложения); ЧП - чистая прибыль; Х - значение определяемого показателя. Наиболее распространенные при финансовом анализе показатели рентабельности и их расчет приведены в таблице (в числителе - прибыль балансовая или чистая в зависимости от целей анализа). |
|
В практике работы аптечных организаций наиболее часто из приведенных показателей используется рентабельность продаж (п. 5), поскольку этот показатель определяет уровень рентабельности товарооборота и тесно связан с эффективностью основной производственной деятельности. С этой же точки зрения представляет интерес общий коэффициент рентабельности (п. 1), характеризующий эффективность работы имущества организации и его отдачу для получения дохода. Этот коэффициент применяется и при регулировании экономической рентабельности (ЭР). Для акционерных обществ основными показателями являются: чистый доход на акционерный капитал (п. 4) и рентабельность финансовых вложений (п. 6), т. к. они в наибольшей степени выражают интересы акционеров - владельцев фармацевтической фирмы. Например, эффективный инструмент управления собственным капиталом - это дивидендная политика, позволяющая продавать акции фармацевтической компании по более высоким ценам. В этом случае большое значение имеет соотношение между прибылью, направляемой на выплату дивидендов, и прибылью, идущей на формирование собственного капитала. Однако рост курсовой стоимости акций не всегда означает рост прибыли компании, особенно в краткосрочном периоде. Так, инвестиции в развитие производственной деятельности часто сопряжены с большими текущими убытками, однако впоследствии этот процесс приведет к получению высокой прибыли, обеспечивающей, в свою очередь, рост стоимости акций фирмы. Если для получения прибыли от реализации фармацевтической продукции компания воздерживается от инвестиций в основные фонды (т. е. финансовые ресурсы направляются на пополнение оборотных средств), то в дальнейшем это положительно отразится на ее конкурентоспособности и положении на финансовом рынке. |
|
Рентабельность собственного капитала (п. 3) отражает размер получаемой прибыли с каждого рубля собственных финансовых источников - отдачу собственного капитала. Что касается производственного капитала (п. 2), то он фактически равен общему капиталу, т. е. валюте баланса (или сумме всех активов), если все имущество данной организации находится в рабочем состоянии, приносит доход и относится к основной деятельности анализируемого субъекта рынка. Имущество, находящееся в ремонте или непригодное к эксплуатации, но не списанное с баланса в установленном порядке или не относящееся к основной деятельности (например, сдача в аренду излишков площадей), в производственный капитал не включается. Таким образом, все перечисленные коэффициенты важны для характеристики эффективности и доходности производственной деятельности учреждений и предприятий. Известно также, что в рыночной экономике работать без прибыли нельзя. Какой же должен быть оптимальный размер прибыли и соответственно рентабельности фармацевтических организаций? Традиционным признается утверждение о необходимости максимизации прибыли хозяйственной организацией на базе раздельного учета затрат как одного из важнейших принципов контроллинга [3]. |
|
|
|
На размер прибыли и соответственно рентабельности влияют следующие факторы:
Уменьшение переменных затрат достигается:
|
|
Объем продаж можно увеличить расширением зон обслуживания, конкурентоспособными товаром и услугами, диверсификацией ассортимента, уменьшением отпускных цен, ускорением оборачиваемости оборотных активов в целом и товарных запасов в частности, расширением видов деятельности и т. д. Практика показывает, что фармацевтические организации (в т. ч. аптеки готовых лекарственных средств независимо от формы собственности и подчиненности), реализующие (до 80 %) недорогие товары аптечного ассортимента, но с хорошей их оборачиваемостью - 12-15 дней (в основном отечественного производства, группы А по Парето), в большом объеме и за наличный расчет, имеют относительно невысокий уровень рентабельности (рентабельность продаж): это показатель по большинству проанализированных нами московских аптек колеблется в среднем от 2,6 до 7 %. z Отдельные аптеки города с удачным месторасположением (вблизи массовых людских потоков), некоторые мелкооптовые фирмы, а также крупные фармацевтические компании, имеющие в ассортименте и реализующие дорогостоящие ЛС, большие объемы товарооборота, значительный оборотный капитал и профицит собственных оборотных средств (покрывающих расчетную потребность в оборотных активах, когда величина ФЭП - отрицательная [4]), и отпускающие дорогостоящие препараты в кредит, имеют невысокую оборачиваемость (в среднем 25 дней), но высокую рентабельность продаж (от 15 до 20 %). Высокая рентабельность таких структур способствует созданию резерва финансовых ресурсов на стоимость хранения запасов товаров, с одной стороны, и на задержку погашения дебиторской задолженности - с другой. В этом проявляется одна из основных дилемм финансового менеджмента - рентабельность или ликвидность [3]. |
|
К сожалению, на современном этапе функционирования фармацевтического рынка из-за ряда причин (многообразия управленческих структур в регионах, форм собственности и подчиненности аптечных организаций, различных объемов деятельности и имеющихся ресурсов, отсутствия вертикали управления системой, наличия коммерческой тайны и т. д.) невозможно выявить, оценить и рекомендовать среднеотраслевой уровень рентабельности в товаропроизводящей сети. Следует отметить, что вовсе не обязателен усиленный рост этого показателя: фирма, у которой рентабельность продаж ниже, чем у конкурентов, может увеличить свою долю рынка за их счет. Принимая решение об объеме производства (реализации; продаж), руководитель (предприниматель) должен запланировать такую его величину, которая обеспечила бы максимальную прибыль. Но нужно иметь в виду, что каждый дополнительный выпуск продукции или объем продаж влечет за собой не только увеличение общей выручки от реализации (валового дохода), но и требует увеличения издержек обращения (производства). Эта дополнительная величина валового дохода называется предельной выручкой (ВД lim), а связанные с ней дополнительные суммарные затраты - соответственно предельными издержками (ИО lim). |
|
Если предельная выручка больше предельных издержек, то прибыль увеличивается. И наоборот, если предельная выручка меньше предельных издержек, прибыль уменьшается. Наибольшую прибыль можно получить в случае равенства или хотя бы максимального сближение предельной выручки с предельными издержками [2]. Именно это равенство определяет равновесную цену (в точке равенства спроса и предложения) и оптимальный объем производства, обеспечивающие максимальную прибыль:
БПmax = ВДlim і ИО lim. (2)
Однако многие зарубежные исследователи полагают, что на практике невозможно точно определить точку этого равенства. Более того, максимизация прибыли как цель деятельности одновременно означает существенное повышение риска, ибо величина прибыли и вероятность ее получения находятся в обратной зависимости, т. к. повышенный риск деятельности снижает возможность получения долгосрочной прибыли и создает серьезные финансовые проблемы [1]. Вместе с тем, поскольку рост прибыли соотносится с затраченными для ее получения средствами (с издержками), меняется цель деятельности организации - не получение максимальной прибыли при неограниченных затратах, а получение максимального дохода от истраченных ресурсов. То есть вместо получения максимальной прибыли следует ориентироваться на достижение высокой рентабельности. При таком подходе достигается не только выгода отдельного предпринимателя (производителя, фармацевтической организации), но и осуществляется государственная политика, состоящая в наиболее выгодном использовании производственных ресурсов путем сокращения издержек обращения. |
|
|
|
В этой связи представляет интерес определение порога рентабельности (ПР) организации:
ПР = ИОпост : [(БП + ИОпост) : ВД], (3)
где ИО пост - издержки обращения постоянные. При изучении показателей, влияющих на прибыль, часто используют факторный анализ, позволяющий определить, за счет каких именно факторов происходило изменение рентабельности. Определяется зависимость показателя рентабельность активов (Rа) от ряда факторов, взаимосвязанных в единой системе:
Ra = Rp x Ro, (4)
где Ro - ресурсоотдача, которая представляет собой отношение:
Реал : (А - КЗ), (5)
КЗ - отсроченные платежи, кредиторская задолженность (строка 620 пассива баланса). Раскрыв значения показателей рентабельности, входящих в формулу (4), получим формулу экономической рентабельности:
ЭР = П : (А - КЗ) = [(П : Реал) х x (Реал : (А - КЗ))] х 100 %. (6) Если организация кредитуется банком, в числителе указываются финансовые издержки - ФИ (сумма процентов за кредит):
ЭР = [(П + ФИ) : (А - КЗ)] х 100 %. (7)
Первая дробь формулы (6) иначе называется "коммерческой маржой" (КМ), она отражает ту часть прибыли, которая "снимается" с каждого рубля имущества (характеризует эффективность использования имущества); вторая - "коэффициентом трансформации" (КТ), показывающим, в какую прибыль трансформируется каждый рубль товарооборота. Введя эти обозначения, получим:
ЭР = КМ х КТ. (8)
Понятно, что чем выше ЭР, тем лучше и эффективнее работает организация. Формула экономической рентабельности позволяет определить значения входящих в нее показателей обеспечения рентабельности активов и выявить причины достигнутого уровня их прибыльности: выяснить, что повлияло на этот показатель - снижение рентабельности реализации (продаж) либо оба фактора. Поскольку рентабельность продаж зависит от ценового фактора и уровня затрат, можно проанализировать, за счет чего, в свою очередь, происходил ее рост или снижение. Результаты анализа могут использоваться для выбора варианта между рентабельностью продаж и ресурсоотдачей (оборачиваемостью) активов при прогнозировании соответствующего уровня прибыльности активов в целом [1]. |
|
Таким образом, можно определить, что было наиболее значимым для организации в отчетном периоде и в течение ряда лет: рост цен или более эффективное использование собственного имущества (активов). Другими словами, регулирование ЭР сводится к воздействию на обе ее составляющие - КМ и КТ, имея при этом в виду, что на коммерческую маржу оказывают влияние такие факторы, как ценовая политика, объем и структура затрат и т. п. Коэффициент трансформации складывается под воздействием отраслевых условий деятельности, объема продаж, размера имущества (активов), а также экономической стратегии самой организации. Как же достичь высокой коммерческой маржи и высокого коэффициента трансформации, как "примирить" эти два показателя, имеющие обратно пропорциональную зависимость. Очевидно, оптимальным будет среднее значение, что наглядно демонстрирует приведенный график. |
|
|
|
Как следует из рисунка, в зоне I - высокая коммерческая маржа, но минимальный коэффициент трансформации. Зона IV характеризуется, наоборот, низким КМ и высоким КТ. В зоне II оба показателя очень низки. И только в III зоне коэффициенты имеют максимальное значение, но это идеальный и недостижимый вариант ввиду противоположности показателей. Оптимальной является "золотая середина". На практике соединить высокий КМ с высоким КТ почти невозможно. У большинства хозяйствующих субъектов показатели находятся между I и II зонами. При этом любое снижение к зоне IV опасно, т. к. грозит падением экономической рентабельности. В мировой практике этот показатель составляет 20-25 % [8]. Регулировать экономическую рентабельность можно, изменяя как рентабельность реализации, так и оборачиваемость активов. Например, при низкой скорости оборота активов можно увеличить их рентабельность либо за счет повышения цен, либо снижения себестоимости продукции. При низкой рентабельности продаж следует увеличить скорость оборота капитала фармацевтической организации. Рентабельность собственного капитала можно повысить, используя дополнительный источник финансовых ресурсов - банковское кредитование, поскольку взятые ссуды повышают финансовые возможности хозяйствующего субъекта; однако задача руководителя - определить, на какой срок, в какой сумме и какая при этом будет допустима для организации-заемщика ставка процентных платежей (СПП). Организация должна наработать такой уровень ЭР, который позволит ей рассчитаться по процентам за кредит. То есть экономическая рентабельность должна превышать среднерасчетную ставку процента:
ЭР > ССП. (9)
|
|
Наши исследования показывают, что в условиях неопределенности, характерной для рынка, нестабильной экономики и дефицита финансовых ресурсов наилучшим минимальным вариантом является разница между уровнем ЭР и ССП в 1,5-2 %. В случае привлечения банковских кредитов рентабельность собственного капитала (RСК) рассчитывается как произведение рентабельности активов на специальный мультипликатор, отражающий соотношение заемного и собственного капитала (ЗК/СК):
Rск = Ra х (ЗК : СК). (10)
Возможность привлечения внешних (включая банковские) финансовых ресурсов обусловлена в первую очередь оборачиваемостью капитала и соответствующей нормой прибыли (величиной чистой прибыли в процентах от реализации инвестиционных проектов или других активов, приносящих доход). Чем выше эти показатели, тем к большим займам может прибегнуть компания. Критерий в этом случае один - доходность заемного капитала должна обеспечить обслуживание долга и принести определенную прибыль. Однако не следует забывать, что часто излишняя закредитованность снижает финансовый рейтинг компании, подрывая доверие кредиторов. И тогда, чтобы поддержать свою кредитоспособность и удержаться на рынке, многие фирмы вынуждены ориентироваться не на рост объемов производства, а на получение чисто финансовой прибыли [5]. |
|
Другой фактор, ограничивающий использование внешних источников финансирования, связан с потерей контроля над фирмой, когда контрольный пакет акций приобретается другим юридическим или физическим лицом. Оптимальное соотношение заемного и собственного капитала зависит от многих факторов и определяется рядом коэффициентов финансовой устойчивости, подробно рассматриваемых и рассчитываемых при осуществлении финансового (операционного) анализа. Но нужно иметь в виду, что если этот коэффициент приближается к 1, тем более становится равным 1, считается, что финансовое положение такой организации достигает критической точки, за которой может последовать обвал экономики (банкротство). То есть, в норме: ЗК/СК < 1. Объединив формулы (6) и (10), получим:
Rск = П : СК = (П : Реал) х (Реал : А) х (А : СК). (11)
Полученная модель выражает зависимость рентабельности собственного капитала от следующих факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости активов и финансового левериджа (привлечения дополнительных финансовых источников - заемного капитала - для повышения эффективности деятельности формы). Таким образом, данная многофакторная модель позволяет определить факторы, изменяющие (и на сколько) рентабельность собственного капитала: увеличение рентабельности продаж, эффективность использования активов, рациональное использование собственного капитала либо влияние всей совокупности названных показателей. Формула (1) может использоваться при анализе финансово-хозяйственной деятельности фармацевтической организации, позволяя оценивать степень использования имущества и банковских кредитов, ценовую политику, уровень расходов, стратегию финансирования. |
|
|
|
ЛИТЕРАТУРА: |
|
1. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы. - М., 1999. 2. Битерякова А.М. Контроллинг и финансовый менеджмент в маркетинговой деятельности аптечной службы. - Медико-фармацевтический вестник, 1996, № 7-8, с. 11-16. 3. Битерякова А.М. Формирование финансовых результатов. Учет совокупных и предельных затрат. Приемы максимизации прибыли. - ЭВФ, 1997, № 1, с. 38-48. 4. Битерякова А.М. Информационное моделирование и оценка финансового состояния аптечных предприятий. - ЭВФ, 1998, № 2, с. 39-46. 5. Битерякова А.М. Управление финансами фармацевтической фирмы. - ЭВФ, 1998, ноябрь, с. 87-90. 6. Вакуленко Т.Г., Фомина Л.Ф. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений. - М.; С.-П., 1999. 7. Скоун Т. Управленческий учет. - М., 1997. 8. Финансовое искусство предпринимателя. - М., 1992. |
|
|